本文摘要：折戟海外，必经之路？车祸？ 跨国收购是告终与风险伴的企业茁壮之路，收购是企业构建茁壮的高风险路径。有研究统计资料指出，平均值而言，由收购获得的报酬大大高于资本成本。虽然我国企业在国外收购中少有顺利案例，如中石油收购哈萨克斯坦石油公司、中国五矿并购澳大利亚OZ金属矿业公司等，但已完成收购到更进一步融合，最后转入资本和管理的良性运作阶段，仍然充满着种种变数和风险。 从过去的经验来看，我国企业的海外收购之路，大多很难。

折戟海外，必经之路？车祸？　　跨国收购是告终与风险伴的企业茁壮之路，收购是企业构建茁壮的高风险路径。有研究统计资料指出，平均值而言，由收购获得的报酬大大高于资本成本。虽然我国企业在国外收购中少有顺利案例，如中石油收购哈萨克斯坦石油公司、中国五矿并购澳大利亚OZ金属矿业公司等，但已完成收购到更进一步融合，最后转入资本和管理的良性运作阶段，仍然充满着种种变数和风险。

从过去的经验来看，我国企业的海外收购之路，大多很难。　　有媒体报道称之为，十一五期间中国企业上岸的成功率严重不足20%，其中很多大的项目都来自矿业。中矿联常务副会长王家华回应，中国在海外的矿业投资，大约有80%的失败率。许多企业仍在摸着石头过河。

　　如果说在中国企业南北海外的过程中交学费是必经之路，那么其中少有因学费过低而退学的告终案例；如果说经验是一步一步累积而来，那么到底到何时，才是交足学费，可以确实等到在海外扬帆启航的时刻？　　正如中国诚信信用管理有限公司董事长毛振华所说，我国企业海外矿业投资告终案例大都有这几个特点：高价接盘，有不同寻常的中间人获得高额报酬，大规模突破概算，远达将近可研报告的效益预期。很多投资从长远看有可能是有战略意义的，但能无法扛过战术期，这是相当大的一个问题。　　中矿联报告认为，中国企业在部分国家矿业投资的投机性较为强劲，中小型矿山研发比例过低，不规范、低层次的矿业研发更容易引起境外相当严重声浪。而一些大型项目对社区发展和信息透明度的推崇严重不足，又更容易引起与当地社区的误会和对立，导致人员财产损失。

领先的小生产者生产方式和缺少国际现代的管理和经营理念，都会使企业在运营过程中遭遇阻力；而预示诸多非矿企业的投身于，专业化程度严重不足也沦为中国企业展开海外投资的最重要排挤。此外，运营上受到环境、原住民、劳工、当地社团等问题的后遗症，在标准上与国际不互通，在组织上缺少承托，在策略上分工未知等诸多问题，也使企业优势不贞、劣势毕现。　　以投资快速增长的澳大利亚为事例，2012年，中国对澳洲非金融类必要投资约21.6亿美元，能矿资源研发是其中主力。

在澳大利亚，既有中信泰富的铁矿石为鉴，也少有中钢与力拓合营的恰那铁矿项目、宝钢集团与力拓集团合作的东坡矿合资项目等顺利案例。　　澳大利亚中国总商会会长、中国银行澳大利亚地区总经理兼总代表胡善君说道，虽然澳大利亚有非常丰富的能源和矿产资源，但这里也有以必和必拓和力拓为代表的很多规模大、运作成熟期的能源和矿业公司。它们对整个领域的熟知程度、对新项目的脆弱程度和反应速度皆非初涉澳大利亚的中国企业可望其项背的。

因此，澳大利亚好的能源矿产项目大多不会落到这些大公司囊中。所以，中国企业在澳投资前，不仅要注目收购价格，还要展开全面了解的尽责调查，还包括否有使用费，对环境保护有何法规拒绝，若无矿权，港口、铁路等设施设施如何等等。　　扬帆远航，风险几何？　　从以往的案例来看，企业跨国矿业投资胜败之关键，都可概括为风险二字。

由于投资过程中的不可预测性及收购后未来收益的不确定性，给企业带给实际收益与预期收益之间的偏差或变动，风险在跨国收购过程中自始至终不存在，具备客观性、动态性和可控性的特征，而且收购的周期就越宽，不确定性因素就越少，风险也越大。　　所谓风险，包括几个方面的内容，首要风险是国际政治风险。政治体制和文化差异，民族主义情绪，再行再加中国标签，都会给企业带给额外风险。

例如，中海油并购优尼科之所以告终，最重要原因即是美国政府借口制度和国家安全性等因素对商业行为的全面干预。　　第二是战略目标风险。

企业海外投资的显然价值在于通过收购取得对方的核心资源，强化自身的核心竞争力和持续发展能力，而如果不遵照价值分析和商业规律，使商业行为让坐落于政治愿景、管理者业绩甚至资产移往，将造成风险减少。　　第三是法律法规风险。

目前，世界各国规制海外投资的法律目标不一、宽严程度有所不同、措施多种多样，对项目所在国法律环境理解严重不足，不会被诸多法律法案制约，可玩性大大提高。　　第四是项目评价风险。

能否及时提供现实、精确与有效地的信息事关交易胜败。信息不平面，是中国企业在海外交易之中或之后经常出现风险的最重要原因。业务调查是合理估算财务风险的基础，尤其是对于一些表外融资项目和过分悲观的盈利预测，一定要事前对被收购企业的盈利状况、资产质量、或有事项等展开了解理解。

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